Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

Астрономия->Реферат
Будова гена. Ген — інформаційна структура, яка складається з ДНК, рідше РНК, і визначає синтез молекул РНК одного з типів: іРНК або рРНК, за допомогою...полностью>>
Астрономия->Реферат
Будова гена. Ген — інформаційна структура, яка складається з ДНК, рідше РНК, і визначає синтез молекул РНК одного з типів: іРНК або рРНК, за допомогою...полностью>>
Астрономия->Реферат
Багаторiчна трав яниста сiро-зелена, вкрита сiруватим порошком рослина родини лободових. Стебло прямостояче, розгалужене, борозенчасте, до 100 см завв...полностью>>
Астрономия->Реферат
Багаторiчна трав'яниста сiро-зелена, вкрита сiруватим порошком рослина родини лободових. Стебло прямостояче, розгалужене, борозенчасте, до 100 см завв...полностью>>

Главная > Закон >Астрономия

Сохрани ссылку в одной из сетей:

Для более детального анализа ликвидности рекомендуется текущие активы разделить на две части: материально-производственные запасы (INV) , как наименее ликвидная часть актива; и денежные средства и прочие активы (LA) как наиболее ликвидная часть актива. С учетом такого деления получаем: Ко = (LA + INV) / CL = (LA / CL) + (INV / CL) = Ka + Kc, где: Ka = LA / CL - коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий способность фирмы в погашении текущих обязательств за счет наиболее ликвидной части актива; Kc = INV / CL - коэффициент ликвидности, показывающий степень покрытия текущих обязательств за счет наименее ликвидной части актива.

Отсюда следует, что повышение Ko сверх оптимального значения не всегда означает улучшение ликвидности. Так, если рост коэффициента ликвидности вызван ростом запасов или дебиторской задолженности, это может быть и негативным явлением. В любом случае требуются дополнительные сведения о причинах изменения значения показателей.

Например, пусть текущие активы предприятия оцениваются в 100 млн. руб, из них 25 млн. руб - это стоимость материально-технических запасов, а 75 млн. руб находится на денежных счетах и в быстрореализуемых ценных бумагах. Текущие обязательства составляют 50 млн. руб.

В этом случае: Ko = Kc + Ka = 25 / 50 + 75 / 50 = 0.5 + 1.5 = 2.0 Из примера расчета следует, что высокое значение коэффициента общей ликвидности достигается за счет коэффициента Ka, значение которого превышает 1. Это свидетельствует о том, что предприятие способно погасить текущие обязательства достаточно быстро, не прибегая к мобилизации для этих целей материально-технических запасов предприятия. Следует, однако, отметить и то, что значение Ka, превышающее 1, может свидетельствовать и о возможном неэффективном использовании временно свободных денежных средств.

Косвенным показателем, оценивающим ликвидность фирмы является рабочий капитал (WC) . Он может быть определен следующим методом: пусть баланс фирмы представлен как: АКТИВ ПАССИВ 1. Основные средства - FA 1. Собственный капитал Е 2. Текущие активы - CA 2. Долгосрочные обязательства LL 3. Краткосрочные обязательства CL Тогда FA + CA = Е + LL + CL ; или FA + (CA - CL) = Е + LL.

Введем следующие обозначения: WC = CA - CL - рабочий капитал; NA = FA + WC - чистые активы.

Отсюда получаем Ko = 1 + (WC / CL) .

Следовательно, чем больше величина WC, тем устойчивее финансовое положение фирмы и его платежеспособность.

Для оценки платежеспособности предприятия в длительном периоде рекомендуется проводить анализ структуры капитала фирмы. Для этого можно использовать следующие оценочные показатели: Kc = Е / NA - коэффициент собственности (финансовой независимости) , оценивающий долю собственных средств предприятия в структуре его чистых активов; Kз = LL / NA - коэффициент заемных средств, оценивающий долю заемных средств в структуре чистых активов предприятия. При этом: Kз = 1 - Kc ; Kзс = LL / Е = Kз / Kc - коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль cобственных. Считается, что нормальным для предприятия является значение показателя Кзс =< 1, поскольку в противном случае у предприятия не будет собственных средств для погашения долгосрочных обязательств, и внешнее инвестирование предприятия сопряжено с большим риском для инвестора.

Анализ структуры капитала предприятия предусматривает также и структурный анализ активов предприятия. Для этого могут использоваться следующие показатели: К1 = FA / NA - коэффициент, характеризующий долю основных средств в структуре активов предприятия и косвенно оценивающий матеpиально-техническую базу предприятия; К2 = FA / Е - коэффициент, характеризующий соотношение стоимости основных средств предприятия к собственному капиталу и оценивающий степень покрытия собственным капиталом стоимости наименее ликвидной части активов предприятия.

Вторым направлением анализа финансового состояния предприятия является оценка его рентабельности, активности и прибыльности. Для этих целей используется широкая гамма оценочных показателей, позволяющих проанализировать различные аспекты пpоизводственно-коммеpческой деятельности предприятия.

Будем использовать метод, базирующийся на логически упорядоченной совокупности показателей, образующих так называемую в западной литературе "Модель устойчивого роста".

Оценка предприятия ведется по следующим направлениям: 1. Оценка рентабельности оборота: P = PBIT / S = (S - C) / S = 1 - C / S = 1 - C / (PR * Q) где: PBIT - прибыль предприятия до выплаты налогов и процентов; S - объем продаж (выручка от реализации) ; C - производственно-сбытовые издержки предприятия; Q - объем продаж, шт. ; PR - цена продукции.

Рентабельность оборота может определяться как по предприятию в целом, так и по отдельным направлениям производственно-коммерческой деятельности. Динамика показателя P по годам и/или по направлениям деятельности позволяют получить важную информацию для анализа продуктовой и ценовой политики предприятия, эффективности управления затратами.

В частности, показатель рентабельности Pgp = GP / S, где: GP - валовая прибыль предприятия (доход за вычетом производственно- сбытовых издержек) , дает возможность проанализировать политику предприятия в области снижения издержек.

Показатель рентабельности: Pnp = NP / S, где: NP - чистая прибыль, характеризует эффективность использования заемных средств и управления налоговыми издержками.

Сопоставление введенных выше показателей в динамике за ряд лет дает возможность выявить причины улучшения или ухудшения рентабельности оборота предприятия.

2. Оборачиваемость средств предприятия оценивается коэффициентом деловой активности, рассчитываемым по формуле: A = S / NA, где: NA - чистые активы предприятия.

Этот показатель характеризует оборачиваемость, т.е. скорость превращения средств в денежную форму, и оценивает эффективность использования предприятием имеющихся ресурсов вне зависимости от источников их привлечения.

3. Степень доходности предприятия оценивается комплексным показателем рентабельности чистых активов: RONA = P * A = PBIT / NA.

Этот показатель позволяет судить о периоде времени, через который получаемая предприятием прибыль полностью покроет стоимость имущества предприятия.

4. Рентабельность собственного капитала оценивается показателем: ROЕ = NP / Е.

Для его расчета в модели введен ряд дополнительных коэффициентов. В частности: LЕV = 1 - B / Е - коэффициент финансовой напряженности, характеризующий соотношение заемных средств (B) и собственного капитала (Е) .

IT = (1 - T / 100) * (1 - I / PBIT) - коэффициент налоговых и процентных издержек, где: I - абсолютная величина выплат по процентам за кредит; T - процент прибыли, выплачиваемый в виде налогов.

С учетом этих коэффициентов рентабельность собственного капитала рассчитывается по следующей формуле: ROЕ = P * A * LЕV * IT = NP / Е.

Показатель устойчивого роста определяет долю заработанного предприятием собственного капитала, который может быть реинвестирован в развитие предприятия.

Размер реинвестируемой прибыли зависит как от показателя эффективности хозяйственной деятельности, так и от проводимой дивидендной политики. Политика предприятия в области дивидендов может характеризоваться показателем: D = RЕ / NP = 1 - DIV / NP, где: DIV - размер выплат по дивидендам; RЕ - нераспределенная прибыль предприятия.

Тогда показатель устойчивого роста определяется: SG = P * A * LЕV * IT * DD = RЕ / Е и показывает размер чистой прибыли, реинвестируемой в развитие предприятия в структуре собственного капитала предприятия, т.е. характеризует темп роста собственного капитала предприятия.

Рассмотренные выше методы оценки финансового состояния предприятия являются необходимыми, но недостаточными для принятия решений об инвестировании. Представляет определенный интерес сравнительная оценка полученных результатов финансового анализа с данными о состоянии ЦБ данного предприятия на рынке. Подобный анализ позволит сформировать более эффективную политику инвестора по отношению к портфелю ЦБ.

Оценка перспектив развития предприятия

При оценке перспектив развития предприятия как объекта инвестирования детальному изучению подлежат основные направления использования средств, мобилизуемых предприятием путем выпуска акций и других ЦБ.

Источниками информации для проведения подобного анализа являются:

  • проспекты эмиссии ЦБ, в которых эмитентом приводятся сведения о предполагаемых к реализации проектов;

  • бизнес-планы и другие официальные документы, представляемые инвестору по специальным запросам;

  • прочие источники, в частности, технико-экономические обоснования, выполненные независимыми консультантами и специализированными организациями.

Конечная цель подобного анализа состоит в подтверждении обоснованности и гарантий успешной реализации предполагаемых проектов, а также экономической эффективности проектов и политических, экономических, технологических и социальных рисков, сопряженных с их реализацией.

Рекомендуемая схема анализа перспектив развития предприятия включает следующие этапы:

  • обоснованность оценки эмитентом положения дел в отрасли;

  • обоснованность производственной, маркетинговой и организационной программы реализации проекта;

  • обоснованность финансового плана проекта и оценка финансового риска его реализации;

  • оценка экономической эффективности инвестирования проекта.

При анализе положения дел в отрасли инвестор должен оценить обоснованность прогноза развития отрасли, разработанный эмитентом. В частности, объектом анализа здесь выступают:

  • динамика продаж по отрасли и оценки темпов их прироста;

  • потенциальные конкуренты и уровень конкуренции в отрасли;

  • конкурентные силы и слабости эмитента;

  • потенциальные потребители продукции (услуг) эмитента.

Производственная программа инвестиционного проекта должна быть проанализирована по следующим направлениям:

  • уровень новизны и сложности производственного процесса для эмитента;

  • структура производственных потоков, наличие субподрядчиков и финансовые взаимоотношения с ними;

  • поставщики сырья и цены на сырье;

  • потребность в производственном оборудовании и дополнительных производственных помещениях;

  • структура себестоимости продукции (услуг) .

План маркетинга, являющийся важнейшим разделом бизнес-плана, анализируется на предмет своей обоснованности по всем составляющим "маркетинговой смеси" - продуктовой и ценовой политике на рынке, комплексу планируемых мероприятий по сбыту и продвижению товара.

Анализ организационной составляющей инвестиционного проекта направлен на оценку потенциала руководящего состава предприятия или проекта, его способность успешно его реализовать.

В результате анализа инвестиционного проекта по перечисленным выше направлениям могут быть получены оценки обоснованности финансового плана, включающие следующие составляющие:

  • прогноз доходов и расходов по реализации инвестиционного проекта;

  • прогноз в движении денежной наличности;

  • прогноз активов и пассивов предприятия.

Эти показатели являются исходными для определения экономической эффективности инвестиционного проекта в целом, причем в качестве базовых для инвестиционных расчетов выступают прогнозные величины поступлений и платежей денежных средств в течение всего инвестиционного периода.

Для удобства анализа эти величины могут быть представлены в табличной форме или в форме графика, отражающего время и объемы финансовых поступлений и платежей в течение всего инвестиционного периода.

В таблице 3. приведен пример представления ожидаемых денежных потоков по инвестиционному проекту освоения новой продукции. В данном случае инвестиционный период составляет шесть лет, по окончании которых предусматривается сворачивание данного производства.

Таблица 3.

Ожидаемые денежные потоки

Виды денежных потоков

Годы инвестиционного периода

 

0 1 2 3 4 5 6

1. Поступления

- - 7.5 20 20 20 10.8

1.1 Доходы от продаж

- - 7.5 20 20 20 2.8

1.2 Ликвидационная стоимость капитала

- - - - - - 8.0

2. Платежи

2 10 2.5 5 5 5 5

2.1. Основной капитал

2 5 - - - - -

2.2. Оборотный капитал

- 5 - - - - -

2.3. Производственно-сбытовые издержки

- - 2.0 4.0 4.0 4.0 3.0

2.4. Налоги и проценты

- - 0.5 1.0 1.0 1.0 2.0

3. Чистый денежный

поток

-2 -10 +5 +15 +15 +15 +5.8



Загрузить файл

Похожие страницы:

  1. Экономическая эффективность инвестиционных проектов

    Контрольная работа >> Экономика
    ... 5 На основе данных таблицы рассчитать экономическую эффективность инвестиционных проектов: - чистый приведенный доход; - индекс ... 2. Определение точки Фишера для проектов А и Б экономический инвестиционный проект окупаемость Анализируя рисунок 2 видно ...
  2. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта (1)

    Курсовая работа >> Экономика
    Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта Содержание Введение 1. Инвестиции, их экономическая сущность и разновидности 2. Расчет показателей эффективности Капитальных вложений ...
  3. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта (2)

    Дипломная работа >> Финансовые науки
    ... экономической эффективности инвестиционного проекта» Содержание 1. Теоретические основы оценки экономической эффективности инвестиций 1.1 Понятие и виды инвестиций 1.2 Методы оценки экономической эффективности ...
  4. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта (3)

    Реферат >> Банковское дело
    ... эффективности инвестиционных проектов. Определение экономической эффективности инвестиционного проекта. Цель курсовой работы – рассмотреть различные методы оценки эффективности инвестиционного проекта. 1. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов ...
  5. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта (5)

    Реферат >> Банковское дело
    ... денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционных проектов; – рассчитать экономическую эффективность инвестиционного проекта на основании чистого дисконтированного дохода ...

Хочу больше похожих работ...

Generated in 0.0019190311431885