Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

Финансовые науки->Курсовая работа
Решение социальных проблем является одной из приоритетных задач российского общества Жилищный вопрос относится к числу наиболее острых для большинства...полностью>>
Финансовые науки->Дипломная работа
Тема данной дипломной работы чрезвычайно актуальна в свете качественного развития банков как части денежно-кредитной системы Стабильность всей системы...полностью>>
Финансовые науки->Курсовая работа
В условиях рыночной экономики налоги являются основным источником финансирования деятельности государства и содержания его аппарата Используя налоговы...полностью>>
Финансовые науки->Дипломная работа
Государственные расходы - непрерывное использование государством денежных средств из бюджета, внебюджетных фондов и собственных государственных предпр...полностью>>

Главная > Реферат >Финансовые науки

Сохрани ссылку в одной из сетей:

Управление стоимостью и структурой капитала

  1. Стоимость и цена капитала

Денежное выражение стоимости капитала представляет собой цену капитала.

Капитал как фактор производства и инвестиционный ресурс в любой своей форме имеет определенную цену: акционерам выплачивают дивиденды, банкам – проценты за предоставленные ими ссуды, инвесторам – проценты за сделанные ими инвестиции и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема капитала, называется ценой капитала.

Управление стоимостью капитала – процесс формирования рациональной стоимостной структуры функционирующего капитала.

Цель управления стоимостью капитала – минимизация цены функционирующего капитала.

Задачи управления стоимостью капитала:

  • оценка стоимости (определение цены) функционирующего собственного капитала;

  • оценка стоимости (определение цены) функционирующего заемного капитала;

  • оценка факторов, обусловливающих формирование цены собственного и заемного капитала;

  • определение оптимальной стоимостной структуры функционирующего капитала;

  • планирование источников формирования капитала;

  • разработка и реализация мероприятий по формированию рациональной структуры функционирующего капитала;

  • формирование политики распределения прибыли и др.

В процессе управления стоимостью капитала компоненты капитала определяются по отдельным источникам его привлечения: эмиссия акций, получение банковского кредита, эмиссия облигаций, нераспределенная прибыль, финансовый лизинг и т. д. Уровень цены каждого элемента колеблется во времени под влиянием различных факторов.

Определение цены капитала – одна из основных задач управления стоимостью капитала поскольку:

  • цена капитала лежит в основе повышения рыночной стоимости организации;

  • определение цены капитала требуется при принятии решений по формированию инвестиционного бюджета, дисконтированию и наращению денежных потоков и др.

Показателями оценки стоимости капитала выступают:

  • средневзвешенная стоимость капитала;

  • предельная стоимость капитала.

Под предельной стоимостью капитала понимается уровень стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой организацией.

Под средневзвешенной стоимостью капитала (WACCWeighted Average Cost of Capital) понимается среднеарифметическая взвешенная стоимости отдельных элементов капитала, определяемая по формуле:

где kj – стоимость j-го источника средств

dj – удельный вec jo источника в общей их сумме.

В общем виде можно выделить пять основных источников капитала, необходимых для расчета средневзвешенной стоимости капитала: банковские кредиты и займы, облигационные займы, обыкновенные и привилегированные акции, стоимость финансового лизинга.

В процессе экономической деятельности отдельных субъектов хозяйствования средневзвешенная стоимость капитала может быть определена в следующих вариантах:

  • фактическая средневзвешенная стоимость капитала (рассчитанная по фактически сложившейся структуре элементов капитала и фактическому уровню стоимости каждого из них);

  • прогнозируемая средневзвешенная стоимость капитала (рассчитанная по планируемой динамике структуры элементов капитала и прогнозируемому уровню стоимости каждого из них).

  • оптимальная средневзвешенная стоимость капитала (по оптимизированной целевой структуре элементов капитала и прогнозируемому уровню стоимости каждого из них).

Оценка и прогнозирование средневзвешенной стоимости капитала конкретной организации должны осуществляться с учетом многих факторов, в частности:

  • структуры элементов капитала по источникам его формирования;

  • продолжительности использования привлекаемого капитала;

  • средней ставки ссудного процента и ее динамики, определяемой колебаниями конъюнктуры рынка денег и рынка капитала;

  • дивидендной политики, определяющей стоимость собственного капитала;

  • доступности различных источников финансирования, определяющей финансовую гибкость организации;

  • отраслевых особенностей деятельности организации, определяющих длительность ее операционного цикла и уровень ликвидности активов;

  • уровня ставки налогообложения прибыли, установленного для данного вида деятельности, и системы налоговых льгот и др.

Под влиянием перечисленных факторов средневзвешенная стоимость капитала постоянно изменяется в процессе развития организации.

Традиционно выделяют следующие базовые элементы оценки и управления стоимостью собственного капитала:

  1. Стоимость функционирующего собственного капитала. При оценке стоимости учитывается:

  • средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости. Этот показатель служит исходной базой корректировки суммы собственного капитала с учетом текущей рыночной его оценки. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;

  • средняя сумма используемого собственного капитала текущей рыночной оценке;

  • сумма выплат собственникам капитала (в форме процентов, дивидендов и т.п.) за счет чистой прибыли организации. Эта сумма и представляет собой ту цену, которую организация платит за используемый капитал собственников. В большинстве случаев эту цену определяют сами собственники, устанавливая размер процентов или дивидендов на вложенный капитал в процессе распределения чистой прибыли.

Стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

, где

СКфо – стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде, %;

ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам организации в процессе ее распределения за отчетный период;

СК – средняя сумма собственного капитала организации в отчетном периоде.

Процесс управления стоимостью этого элемента собственного капитала определяется прежде всего сферой его использования – операционной деятельностью организации. Он связан с формированием операционной прибыли организации и осуществляемой политикой распределения прибыли.

Соответственно стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле:

, где

СКфп – стоимость функционирующего собственного капитала организации в плановом периоде,

СКфо – стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде, %;

ПВт – планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.

  1. Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода

Оценивается с учетом определенных прогнозных расчетов. Так как нераспределенная прибыль представляет собой ту капитализированную ее часть, которая будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит.

Такой подход к оценке нераспределенной прибыли основан на том, что если бы она была выплачена собственникам капитала при ее распределении по результатам отчетного периода, то они, инвестировав ее в любые объекты, получили бы определенную прибыль, которая являлась бы ценой этого инвестированного капитала. Но собственники предпочли инвестировать эту прибыль в собственную организацию, следовательно, ее ценой выступает планируемая к распределению сумма чистой прибыли предстоящего периода на эту часть инвестируемого капитала.

С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли (СНП) приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала организации (СКфп) в плановом периоде:

СНП = СКфп

Такой подход позволяет сделать следующий вывод: коль скоро стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде и стоимость нераспределенной прибыли в этом же периоде равны, при оценке средневзвешенной стоимости капитала в плановом периоде эти элементы капитала могут рассматриваться как единый суммированный элемент, т.е. включаться в оценку с единым суммированным удельным весом.

Процесс управления стоимостью нераспределенной прибыли определяется прежде всего сферой ее использования – инвестиционной деятельностью. Поэтому задачи управления этой частью капитала подчинены цели инвестиционной политики организации. Соответственно норма инвестиционной прибыли (внутренняя став доходности) всегда должна соотноситься с уровнем стоимости нераспределенной прибыли.

  1. Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капитала

Рассчитывается в процессе оценки дифференцированно по привилегированным акциям и по простым акциям (или дополнительно привлекаемым паям).

  • Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций. Определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределен. Это значительно упрощает процесс определения стоимости данного элемента капитала, так как обслуживание обязательств по привилегированным акциям во многом совпадет с обслуживаем обязательств по заемному капиталу. Однако существенным различием в характере этого обслуживания с позиций оценки стоимости является то, что выплаты по обслуживанию заемного капитала относятся на издержки (себестоимость) и поэтому исключены из состава налогооблагаемой прибыли, а дивидендные выплаты по привилегированным акциям осуществляются за счет чистой прибыли организации, т.е. не имеют «налогового щита». Кроме выплаты дивидендов к расходам организации относятся также эмиссионные затраты по выпуску акций (так называемые «издержки размещения»).



Загрузить файл

Похожие страницы:

  1. Финансовый рычаг как инструмент управления стоимостью и структурой капитала предприятия

    Курсовая работа >> Финансовые науки
    ... в управлении стоимостью и структурой капитала 2.1 Эффект финансового рычага, как инструмент управления стоимостью и структурой капитала В мировой литературе под структурой капитала понимается обычно структура ...
  2. Управление ценой и структурой капитала

    Курсовая работа >> Финансовые науки
    ... финансового менеджмента является управление структурой капитала фирмы с целью максимизации рыночной стоимости обыкновенных акций. Цена ...
  3. Анализ стоимости и структуры капитала

    Реферат >> Финансы
    ... Анализ стоимости и структуры капитала. Оглавление Введение………………………………………………………..2 Понятие капитала и его структура………………………….4 Стоимость капитала и расчет средневзвешенной стоимости капитала…………………………………………..8 Основы теории структуры капитала………………………..11 ...
  4. Структура капитала организации и возможности ее оптимизации

    Курсовая работа >> Финансовые науки
    ... и задачи управления капиталом 1.2 Понятие структуры капитала 1.3 Теории структуры капитала 1.4 Цена капитала и методы ее оценки 1.5 Оптимальная структура капитала 2. Структура капитала организации ...
  5. Управление структурой капитала предприятия

    Реферат >> Финансы
    ... Управление структурой капитала предприятия» Содержание: Введение……………………………………………………………3 Теоретические основы управления структурой капитала предприятия……………………………………………..5 Формирование структуры капитала предприятия………………..5 Управление структурой капитала ...

Хочу больше похожих работ...

Generated in 0.0012409687042236