Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

Финансовые науки->Реферат
Уделяя внимание вопросам вины, имеющей место при совершении налоговых правонарушений, следует отметить, что именно в отношении этого признака налогово...полностью>>
Финансовые науки->Контрольная работа
1) Государственные органы наряду с общественными организациями (ассоциации оценщиков, риэлторов (сейчас создаются самоуправляющие организации)) обеспе...полностью>>
Финансовые науки->Реферат
Бюджетна політика представляє собою сукупність економічних і адміністративних заходів, що застосовує держава з метою стабілізації та підвищення ефекти...полностью>>
Финансовые науки->Контрольная работа
Суб’єкти держфінконтролю - це міністерства, інші центральні органи виконавчої влади, їх територіальні органи, які наділені повноваженнями на здійсненн...полностью>>

Главная > Реферат >Финансовые науки

Сохрани ссылку в одной из сетей:

Московская финансово-промышленная академия

Реферат

По дисциплине: Финансовый менеджмент

На тему: Леверидж, понятия, виды, сущность.

Выполнил:

Москва 2005

Содержание

Введение 3

Глава 1. Леверидж основные понятия, виды и значение для рыночной экономики 6

1.1. Понятие левериджа, его значение для рыночной экономики 6

1.2. Особенности финансового левериджа 8

1.3. Операционный (производственный) леверидж и его эффект 13

1.4. Особенности оперативно-финансового левериджа 17

Глава 2. Оценка совокупного риска, связанного с особенностями предприятий. 18

Заключение 21

Список используемой литературы 23

Введение

Создание и функционирование любой коммерческой организации упрощенно представляют собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Теку­щая деятельность сопряжена с риском, в частности производствен­ным и финансовым, который следует принимать во внимание в зави­симости от того, с какой позиции характеризуется компания. Как легко видеть из баланса, эта характеристика может быть выполнена либо с позиции активов, которыми владеет и распоряжается предприятие, либо с позиции источников средств. В первом случае возникает понятие производственного риска, во втором финансового риска. В данной курсовой работе рассмотрена категория риска в контексте планирования зат­рат, связанных с текущей и отчасти с перспективной деятельностью фирмы.

Производственный (или бизнес) риск - это риск, в большей степе­ни обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структу­рой активов, в который фирма решила вложить свой капитал. Доста­точно очевидно, что производство основных продуктов питания, без которых не может прожить человек и спрос, на которые сравнительно легко предсказуем, гораздо менее рисковый бизнес по сравнению с пошивом ультрамодной обуви, хотя, возможно, и не такой прибыль­ный. Производственный риск определяется многими факторами: ре­гиональные особенности, конъюнктура рынка, национальные тради­ции, инфраструктура и т.п. Можно привести множество примеров, характеризующих зависимость производственного риска от тех или иных условий; ограничимся одним из них. Очевидно, что при прочих равных условиях оценки риска вложения средств в организацию производства зонтиков от дождя в Великобритании и на Ближнем Востоке принципиально различаются ввиду неодинаковости климатичес­ких условий. Риск, обусловленный структурой источников, называется финан­совым. В этом случае речь уже не идет о том, куда вложены денеж­ные средства в производство одежды или автомобилей, а о том, из каких источников получены средства и каково соотношение этих источников.

Как известно, источники средств предприятия могут быть классифицированы различными способами; в данном случае нас интересует, прежде всего, вопрос о том, как соотносятся между собой собственный и заемный капиталы. Ситуация, когда компания (равно как и любой индивидуум) не ограничивается собственным капиталом, а при­влекает средства внешних инвесторов, вполне объяснима: всегда вы­годно жить в долг, если этот долг обоснован и необременителен. Привлекая заемные средства, собственники компании и ее высший управленческий персонал получают возможность контролировать бо­лее крупные потоки денежных средств и реализовывать более амби­циозные инвестиционные проекты, несмотря на то, что доля собствен­ного капитала в общей сумме источников может быть относительной небольшой. Компания становится крупнее; владеть, управлять и ра­ботать в такой компании престижнее и выгоднее. Безусловно, при этом подразумевается наличие высокого уровня организации производ­ственной и финансовой деятельности, обеспечивающей эффективности использования привлеченных средств.

С позиции финансового риска компания, осуществляющая свою деятельность лишь за счет собственных средств, и компания, 90% совокупного капитала которой представляют собой банковские кредиты, диаметрально различаются. Необходимо отметить, что понятие финансового риска важно не только и не столько с позиции констатации сложившегося положения, оно гораздо важнее с позиции возможности и условий привлечения дополнительного капитала. Как было указано выше, эти условия могут существенно различаться для приведенных в качестве примера компаний.

Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осу­ществляется на основе анализа вариабельности прибыли. В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой зат­рат активов или фондов, понесенных для получения данной прибы­ли, характеризуется с помощью показателя «леверидж». В букваль­ном понимании леверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.

Прежде всего, стоит отметить, что можно выделить несколько показателей прибыли, благодаря чему удается иденти­фицировать и количественно измерить влияние тех или иных факторов, в том числе и факторов, обусловливающих тот или иной вид рис­ка. Точно так же возможны различное представление расходов компа­нии и различная их группировка.

Глава 1. Леверидж основные понятия, виды и значение для рыночной экономики

1.1. Понятие левериджа, его значение для рыночной экономики

Термин «леверидж» представляет собой варваризм, т.е. прямое заимствование американского термина «lеvеrage», уже достаточно широко используемый в отечественной специальной литературе; отметим, что в Великобритании для той же цели применяется термин «Gearing»[4]. В некоторых монографиях используют термин «рычаг», что вряд ли следует признать удачным даже в лингвистическом смысле, поскольку в буквальном перево­де в английском рычагом является «lever», но никак не «1еverege»[4].

В экономике, а точнее в менеджменте под словом леверидж понимают – процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание (увеличение) прибыли[1 c.130].

Основным результативным показателем служит чистая прибыль компании, которая зависит от многих факторов, и потому возможны различные факторные разложения ее изменения. В частности, ее мож­но представить как разницу между выручкой и расходами двух ос­новных типов: производственного характера и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной и долей каждого из этих типов расходов можно управлять. Такое представление факторной структуры прибыли является исключительно важным в условиях рыночной экономики и свободы в финансировании коммер­ческой организации с помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся по предлагаемым ими процентным ставкам.

C позиции финансового управления деятельностью коммер­ческой организации чистая прибыль зависит; во-первых, от того, на­сколько рационально использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы, т.е. во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств.

Первый момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере, теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Вот эта взаимосвязь и характеризуется категорией производ­ственного, или операционного, левериджа, уровень, которого определяет, кроме того, величину ассоциируемого с компанией производ­ственного риска.

Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению результирующих показателей.

В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа[6 c.98]:

  • финансовый

  • производственный (операционный)

  • производственно-финансовый

Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.

1.2. Особенности финансового левериджа

Финансовый леверидж - это соотношение между облигациями и привилегированными акциями с одной стороны и обыкновенными акциями - с другой[2 c.67-68]. Он является показателем финансовой устойчивости акционерного общества. С другой стороны – это использование долговых обязательств (заемных средств) с целью увеличения ожидаемой прибыли на акционерный капитал. В третьей трактовке финансовый леверидж – это потенциальная возможность влиять на чистую прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов: варьированием соотношения собственных и заемных средств для оптимизации процентных выплат[2 c.70]. Вопрос целесообразности использования заемного капитала связан с действием финансового рычага: увеличением доли заемных средств можно повысить рентабельность собственного капитала.

Другими словами финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты % и налогов.

В финансовом менеджменте существуют две концепции расчета и определения эффекта финансового левериджа. Эти концепции возникли в разных школах финансового менеджмента.

Первая концепция: Западноевропейская концепция.

Эффект финансового левериджа трактуют как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала. Рассмотрим следующий пример:

Таблица 1.

Показатели

Предприятие 1

Предприятие 2

Предприятие 3

  1. Активы, тыс. руб.

  2. Пассивы, тыс. руб., в т ч.

Собственный капитал (СК)

Заемный капитал (ЗК)

  1. Прибыль до выплаты % и налогов

  2. Экономическая рентабельность активов ЭРА= (БП+%)/Аср.*100

  3. Издержки по выплате % (25%)

  4. Чистая прибыль, тыс. руб.

ЧП=(БП-%)*(1-н)

  1. Чистая рентабельность СК

ЧРСК=ЧП/СКср*100

1`000

1`000

1`000

-

400

40%

-

400*(1-0,3)=280

280/1`000*100==28%

1`000

1`000

700

300

400

40%

75

(400-75)*(1-0,3)=227,5

227,5/700*100==32,5%

1`000

1`000

300

700

400

40%

175

(400-175)*(1-0,3)=157,5

157,5/300*100==52,5%



Загрузить файл

Похожие страницы:

  1. Инвестиционная деятельность понятие и сущность на предприятии

    Реферат >> Экономика
    ... налого­вые платежи. В формализованном виде сущность финансового рычага мож­но обычно представить ... или операционного левериджа. Производственный леверидж показывает степень ... характеристику инвестиционного проекта. Понятие «инвестиционный проект» употребляется ...
  2. Понятие и сущность операционного левериджа

    Реферат >> Экономика
    ... Теоретические основы операционного анализа 1.1 Понятие левериджа, виды левериджа 1.2 Операционный (производственный) леверидж и его эффект 2 Анализ ... . В связи с понятием эффекта производственного левериджа возникает понятие запаса финансовой прочности ( ...
  3. Понятие и сущность лизинга (3)

    Реферат >> Финансы
    ... Это несоответствие возникает в виду разнонаправленности интересов лизингодателей и арендаторов. 1.2. Сущность лизинга, его преимущества ... 2 Тип финансирования  Срочный  Возобновляемый →Генеральный  Леверидж-лизинг 3 Состав участников  Прямой → Возвратный ...
  4. Сущность и виды лизинга (2)

    Реферат >> Экономика
    ... ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ…………………………….. 25 ВВЕДЕНИЕ СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ЛИЗИНГА. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРЕИМУЩЕСВА ... сдаваемого в лизинг. Леверидж-лизинг – вид финансового лизинга, особенность ... его сервиса и модернизации. Понятие лизинга вошло в официальную российскую ...
  5. Операционный и финансовый леверидж (2)

    Реферат >> Финансы
    ... , взаимосвязь леверидж-риск…...…..5 1.2 Понятие операционного левериджа, методы его оценки………......... ………7 1.3 Сущность и способы измерения финансового левериджа…........….……….11 ...

Хочу больше похожих работ...

Generated in 0.0019359588623047