Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

Финансы->Задача
Федеральный закон от 26.04.2007 № 63-ФЗ «Овнесении изменений в бюджетный кодекс РФ" в части регулирования бюджетного процесса и приведении в соот...полностью>>
Финансы->Закон
Государственный финансовый контроль (далее - финансовый контроль) является функцией управления производительными силами и производственными отношениям...полностью>>
Финансы->Реферат
тенсивные переговоры президента Н.Назарбаева в США, Великобританию, Испанию, Францию только в течение первых месяцев 1994 года. Везде лидер республики...полностью>>
Финансы->Реферат
Банковская деятельность является специфической областью бизнеса, основу которой в значительной мере составляет привлечение денежных средств и размещен...полностью>>

Главная > Диссертация >Финансы

Сохрани ссылку в одной из сетей:

В результате недостаточно продуманной приватизации в 1991-1992 годы из бывших ПО создавались отдельные предприятия при единой технологической цепочке (часто на базе отдельных цехов), что повлекло увеличение себестоимости конечной продукции, и даже при низком уровне заработной платы значительная часть продукции потеряла конкурентоспособность. Увеличилось число убыточных предприятий.

Таблица 2

Удельный вес убыточных предприятий в экономике России (%)38

Всего

1991

1995

1996

1997

1 кв.

январь-май

ВСЕГО

2,3

36,4

55,5

47,9

48,3

в т. ч. промышленность

1,8

26,4

42.7

45,2

45,7

сельское хозяйство

0,5

55.0

74,5,

-

-

Данные, приводимые в таблице, показывают увеличение удельного веса убыточных предприятий почти в 24 раза! "Обескровливание" реального сектора экономики является следствием снижения реальной доходной базы бюджета при действующей налоговой системе. В 1996 году доля ВВП, перераспределяемого через бюджет, превышала 30%, и только в 1998 году предусматривается ее снижение.

Большинство предприятий приватизировано и не получает финансирования из госбюджета (что в принципе и должно противоречить экономической природе акционерной формы), практически без оплаты выполняет госзаказы, закономерным выглядит рост неплатежей. На 01.08.97 величина неплатежей составила 900 трлн. руб., в том числе просроченная кредиторская задолженность по сравнению с соответствующим периодом прошлого года увеличилась в 1,7 раза39. Обращение к банковским кредитам не всегда является возможным для предприятий. Причин много: это и краткосрочный характер кредитов, которые "отработать" в такие сроки практически невозможно, это и величина процентной ставки. Сопоставление действующей на сегодня ставки рефинансирования (на 01.02.98 составляет 42%) и реальной рентабельности предприятий (7,4% в 1997 году) легко подсчитать, что при отрицательной разнице дифференциала любое привлечение кредитных ресурсов будет означать не повышение рентабельности собственного капитала, а ее снижение.

Нормальное функционирование предприятий в рыночных условиях возможно только при внедрении и освоении прогрессивных технологий, которые являются, как правило, достижением НТР. В условиях старой централизованно-плановой системы каждое предприятие входило в отраслевое министерство и особо крупные могли компенсировать все затраты по НИОКР и разработкам за счет отраслевых фондов (единый фонд развития науки). Такой порядок позволял компенсировать все затраты предприятий-пионеров и не сказывался на снижении рентабельности и увеличении себестоимости продукции, а повышение удельного веса выпуска новой техники дополнительно стимулировалось за счет увеличения нормативов отчислений в фонды экономического стимулирования,

В условиях разделения крупных предприятий на мелкие акционерные общества, сокращение возможностей оборонного комплекса списывать свои затраты на НИОКР на оборонный заказ (в связя_с^тсутствием финансирования) лишил предприятия практически всех источников, позволяющих разрабатывать и внедрять новую технику, что обрекало страну на длительную стагнацию и усиление технологического разрыва между высокоразвитыми странами и Россией, направляя последнюю с помощью МВФ по модели развития развивающихся стран за счет экспорта невозобновляемых ресурсов.

Изложенное позволяет сделать вывод, что для хозяйствующих субъектов (000, АО и др.), основой функционирования которого, как правило, бывает одно предприятие (а зачастую цех), при изменившихся условиях финансирования затрат, связанных с освоением новой техники, и практически полным отсутствием собственных инвестиционных ресурсов, большой проблематичностью привлечения иностранных инвесторов, одним из способов адаптации отечественной экономики к требованиям НТП является концентрация капитала с помощью создания ФПГ.

Одно из основных преимуществ ФПГ заключается в том, что в результате интеграции экономических, организационных, технологических и интеллектуальных потенциалов их участников обеспечиваются реальные механизмы самофинансирования, наращивание инвестиционных ресурсов для новых высокоэффективных производств,

По мнению автора, специфика финансовых отношений в ФПГ определяется рядом факторов, среди которых отметим структурный состав.

В структуру группы помимо промышленных предприятий входят финансовые институты, что является одной из норм законодательства. Практика функционирования финансовых институтов в ФПГ выработала следующие принципы участия:

- проведение тщательного анализа денежных потоков в ФПГ, разработки систем внутренних и внешних расчетов и различных схем организации расчетов;

- четкая специализация финансово-кредитных учреждений по основным функциям финансового обслуживания промышленных предприятий-участников ФПГ;

- взаимная координация и согласованность деятельности различных финансово-кредитных учреждений в составе ФПГ;

" экономическая заинтересованность финансово-кредитных учреждений

в работе в составе ФПГ, в получении дополнительной прибыли при реализации общих задач группы.

Банки более заинтересованы вкладывать средства не в отдельные предприятия, а в группы предприятий, имеющих определенные производственные, технологические, организационно-экономические и финансовые взаимосвязи. Роль банка в процессе формирования и развития ФПГ определяется его функциями. Во-первых, важным условием является закрепление за банком функции финансово-расчетного центра комплекса, включающей рас* четно-кассовое обслуживание всех участников ФПГ, формирование клиринговой системы для участников ФПГ и других предприятий, имеющих с ними устойчивые финансово-расчетные отношения, а также управление временно-свободными активами предприятий ФПГ путем кредитных, депозитных и других финансовых операций, в том числе и с государственными ценными бумагами. Во-вторых, это формирование на базе банка центрального депозитария, обслуживающего выпуск и размещение акций компании и входящих в ее состав акционерных обществ, договорное обеспечение и регистрация сделок с ценными бумагами. При этом, особое значение имеют операции на вторичном рынке, где можно за счет размещения второго и последующего выпусков получить значительные дополнительные ресурсы, используемые в дальнейшем для финансирования развития производства40. К сожалению, в отечественной практике банки в сложных экономических условиях (наличие неплатежей, низкая рентабельность производства, ограничения со стороны Центробанка) принимают ограниченное участие в официальных ФПГ.

В состав некоторых ФПГ входят страховые компании. Зачастую их роль недооценивается, хотя именно они могут и выступают хорошим средством аккумулирования и перераспределения денежных средств. Если часть платежей предприятий направляется в виде страховых взносов (включаемых в себестоимость продукции) в страховые компании, образуется страховой резерв, который служит источником для возмещения ущерба, вызванного воздействием всего спектра хозяйственных рисков, в том числе от стихийных бедствий. Этот резерв можно использовать и для инвестиций (через механизм перераспределения средств в страховой компании), обеспечивая расширенное воспроизводство. Страховая компания направляет эти денежные средства на инвестиции в рентабельные проекты, выполняя при этом двоякую роль: способствует расширению производственной базы и увеличивает инвестиционный мультипликатор.

Страховые премии могут передаваться страховой компанией в трастовое управление банку или инвестиционной компании-участнику группы для целевого финансирования проектов.

Еще один участник ФПГ - инвестиционные институты. К основным функциям данных предприятий следует отнести портфельное инвестирование, а также операции с ценными бумагами. Портфельные инвестиции, в отличие от кредита, - форма долевого участия, следовательно, так как прибыль от долевого участия тесно связана с рентабельностью проекта, то инвестор заинтересован в успешной и быстрой его реализации. Привлечение портфельного инвестора выгодно эмитенту еще и потому, что он, в отличие от использования кредита, не связан жесткими сроками возврата средств и может финансировать долгосрочные программы. Таким образом, можно выделить основные задачи инвестиционных компаний, входящих в ФПГ:

- организация выпуска ценных бумаг участников группы и размещение их на фондовом рынке, включая разработку концепции и подготовку проспекта эмиссии;

- покупка и продажа ценных бумаг участников группы в целях обеспечения роста их курсовой стоимости и ликвидности;

- операции с ценными бумагами с целью получения дополнительной прибыли, а также обеспечения контроля группы над секторами, сопряженными с деятельностью ФПГ;

- инвестирование в высокодоходные и надежные проекты.

Развитие инвестиционных институтов тормозится независимостью российского фондового рынка и низкой ликвидностью акций значительного числа промышленных предприятий. Кроме того, важной проблемой является отсутствие законодательной базы, облегчающей привлечение частных инвестиций в проекты ФПГ. Практика показывает, что зачастую участие банков и других финансовых институтов имеет формальный характер. Поэтому, по мнению автора, целесообразно в современных условиях вести речь о промышленно-финансовых группах (мы не затрагиваем банковские группы).

Особенность финансовых отношений ФПГ определяется наличием своеобразных источников финансовых ресурсов внутри группы. В основном это экономия от различных видов кооперации и укрепления хозяйственных взаимосвязей между предприятиями группы, ускорения оборачиваемости средств за счет улучшения расчетов и так далее.

В качестве специфической черты финансовых отношений в ФПГ следует отметить расширение инвестиционных возможностей, что достигается в результате следующих мероприятий:

1 централизация части средств участников ФПГ для активизации инвестиционной деятельности, что осуществляется через создание в рамках ФПГ единого централизованного фонда отчислений, например, 3-5% из прибыли предприятий-участников ФПГ;

2. возможность создания участниками ФПГ собственного банка на паевой основе. Отсюда - возможность получения льготных кредитов, а с накоплением средств в банке - и долгосрочных инвестиционных вложений;

3. организация коммерческого небанковского кредита. В рамках ФПГ он может быть широко распространен, что в условиях отсутствия наличных денежных средств в силу неплатежей покупателей и высоких ставок по банковским кредитам позволит более гибко использовать ресурсы участников (например, вексельные расчеты);

4. экономия финансовых ресурсов за счет сужения внешнего по отношению к ФПГ оборота денежных средств (частичного превращения внешнего оборота во внутренний);

5. концентрация и централизация финансовых ресурсов предоставляет возможность получения дополнительных средств за счет эмиссии ценных бу* маг участников ФПГ, так как повышается надежность ценных бумаг, а значит и их ликвидность, а также - за счет операций на финансовом рынке;

6. возможность привлечения внешних источников финансовых ресурсов: льготные государственные кредиты, иностранные инвестиции. ФПГ привлечь их легче, поскольку риск снижается за счет диверсификации деятельности41;

7. возможность оптимизации налоговых платежей за счет признания группы консолидированным налогоплательщиком.

В рамках ФПГ достаточно четкое определение взаимных связей дает возможность участникам избежать эффекта "черного ящика", когда неизвестны начальные, исходные параметры и ресурсы, и соответственно, неизвестны выходные (см. схему 1).

При рассмотрении данной схемы мы в качестве инвесторов подразумевали в основном институциональных участников рынка, поскольку привлечение средств домохозяйств (физических лиц) остается в настоящее время еще затруднительным для ФПГ, осуществляющих деятельность в сфере производства продукции машиностроения, сельского хозяйства и других "малопривлекательных" отраслей. Население участвует в операциях с финансовыми активами: в период 1993-95 гг. наблюдалось накопление финансовых активов (соответственно по годам – 20,1 трлн. руб., 72,7 трлн. руб. и 92,4 трлн. руб. - цифры приведены в абсолютных значениях без учета инфляционного воздействия). Однако, их доля в ВВП имеет обратную тенденцию - сокращение с 12% в 1994 г. до 5,7% в 1995 г.42 Представляя группу потенциальных инвесторов, домохозяйства, тем не менее, не совсем доверяют ценным бумагам хозяйствующих субъектов (за исключением предприятий отдельных отраслей - например, нефтяной, газовой) вследствие печального опыта с организациями типа "МММ".



Загрузить файл

Похожие страницы:

  1. Финансово промышленные группы проблемы становления и развития

    Дипломная работа >> Экономика
    ... ФИНАНСОВЫЙ ФАКУЛЬТЕТ Кафедра финансов, денежного обращения и кредита ДИПЛОМНАЯ РАБОТА На тему: Финансово-промышленные группы ... правами регистрации финансово-промышленных групп. Высшим органом управления финансово-промышленной группой является Совет ...
  2. Финансовая политика (11)

    Реферат >> Финансы
    ... управления финансами и финансовой системой; — финансовое законодательство. Использование финансового механизма осуществляется специальными организационными структурами, создаваемыми для управления финансами ... контролировать финансово-промышленные группы. Так ...
  3. Финансы и кредит (12)

    Шпаргалка >> Финансовые науки
    ... компании, холдинги, финансово-промышленные группы, валютные и сырьевые ... Финансовый менеджмент — управление финансовыми ресурсами и финансовыми потоками, то есть тем, что составляет понятие "финансы". Финансовый ... применять эту методологию на практике. ...
  4. Управление финансами муниципальных образований: состояние, направления совершенствования

    Дипломная работа >> Финансовые науки
    ... управление муниципальными финансами: финансово-бюджетное равновесие, финансовые стабилизаторы, финансово-экономический потенциал, финансовая ... предприятий промышленного комплекса ... Групп Манюфектеринг Липецк», ЗАО «Агропромыщленная группа ... одинаковой методологии и ...
  5. Органы государственного финансового контроля их роль в управлении финансами

    Курсовая работа >> Финансы
    ... финансового контроля как элемента управления финансами. Даны понятия системы управления финансами, финансового контроля, представлены международные стандарты финансового ...

Хочу больше похожих работ...

Generated in 0.0028479099273682