Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

Финансовые науки->Дипломная работа
Эффективное управление оборотными активами играет большую роль в обеспечении нормальной работы предприятия, повышении уровня рентабельности производст...полностью>>
Финансовые науки->Курсовая работа
Налоговая система возникла и развивалась вместе с государством На самых ранних ступенях государственных организаций начальной формой налогообложения м...полностью>>
Финансовые науки->Курсовая работа
В современных условиях деньги являются неотъемлемым атрибутом хозяйственной жизни Поэтому все сделки, связанные с поставками материальных ценностей и ...полностью>>
Финансовые науки->Контрольная работа
В работе проведен анализ состояния государственных финансов Украины в условиях экономического кризиса, раскрыты их характерные черты в период преодоле...полностью>>

Главная > Курсовая работа >Финансовые науки

Сохрани ссылку в одной из сетей:

Содержание

Введение

1. Обоснование ставки дисконтирования

2. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов (NPV, IRR, PI, DPP)

3. Формирование инвестиционного портфеля

4. Определение чувствительности инвестиционных проектов

5. Определение точки безубыточности и запаса финансовой прочности

Литература

Введение

Инвестиционная деятельность является важным аспектом развития современного предприятия и связана с необходимостью принятия решений о вложении капитала.

Актуальность данной темы невозможно оспаривать. Ведь именно с помощью инвестиций осуществляется расширенное воспроизводство основных средств и материально-технической базы предприятия. Инвестиции позволяют предприятиям увеличивать объем производства и, соответственно, прибыли. От размера и эффективности инвестиций зависят себестоимость, ассортимент, качество, новизна и привлекательность продукции, т.е. ее конкурентоспособность. Осуществление инвестиционной деятельности невозможно без стратегического подхода, т.е. без разработки инвестиционной стратегии.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

На выбор инвестиционной стратегии предприятий могут влиять различные факторы, которые могут играть роль ограничителей роста производства, поэтому важно принять оптимальную инвестиционную стратегию.

Под оптимальной инвестиционной стратегией понимается такое инвестиционное поведение предприятия (или тип стратегии), при котором заявленные цели (мотивы) адекватны способам их достижения (то есть формам инвестиций и источникам финансирования).

Процесс разработки оптимальной инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

1. Обоснование ставки дисконтирования

Для выполнения финансово-экономических расчетов при оценке того или иного проекта необходимо определить ставку дисконтирования. Определение ставки дисконтирования – один из наиболее спорных моментов среди инвесторов. Существует несколько точек зрения на процесс определения ставки дисконтирования.

Одни эксперты [Ковалев, стр. 356], "определяя ставку дисконтирования, обычно исходят из так называемого безопасного или гарантированного уровня доходности финансовых инвестиций, который обеспечивается государственным банком по вкладам или при операциях с ценными бумагами. При этом может даваться добавка за риск, причем, чем более рисковым считается рассматриваемый проект или финансовый контракт, тем больше размер премии за риск".

Другие (например, Р. Брэйли, С. Майерс) считают, что ставка дисконтирования представляет собой альтернативные издержки инвестирования в проект, а не на рынке капитала, т.е. вместо осуществления проекта X деньги можно отдать акционерам, которые вложат их в финансовые активы.

Из рисунка видно, что альтернативные издержки осуществления проекта представляют собой доходность, которые могли бы получить акционеры, если бы инвестировали свои деньги по собственному усмотрению. Таким образом, при дисконтировании денежных потоков проекта по ожидаемой доходности сопоставимых финансовых активов, определяется, сколько инвесторы готовы заплатить за проект.

В данной курсовой работе будем исходить из первой точки зрения. Максимальный процент по вкладам для частных лиц в Сбербанке (от 10000 руб., на 2–3 года) – 14,5%. Полагаем, что процентная ставка банка учитывает инфляцию. Предположим, что инвестор считает данный проект низко рисковым. Премия за риск составит 4,5%. Таким образом, ставка дисконтирования составит 14,5%+4,5%=19%.

2. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов (NPV, IRR, PI, DPP)

  1. Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) рассчитывается по формуле:

, где (1)

CFk – поступление в k-м базисном периоде (обычно, приток средств);

IC – исходная инвестиция (отток средств);

r – ставка дисконтирования, по которой элементы денежного потока будут приводиться к одному моменту времени.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

Очевидно, что если:

NPV > 0, проект принять следует;

NPV < 0, не следует принимать проект;

NPV = 0, в случае принятия проекта ценность компании не изменится.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, где (2)

k – число периодов получения доходов;

j – число периодов инвестирования средств в проект;

ICd – дисконтированная сумма инвестиционных затрат.

В данной курсовой работе инвестиции являются разовыми, поэтому будем использовать формулу (1).

  1. Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR)

IRR – это значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.

Если обозначить IC=CF0, то IRR находится из уравнения:

(3)

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя "стоимость капитала" (СС), под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. При этом связь между данными показателями такова: если: IRR > CC, то проект следует принять; IRR < СС, то проект следует отвергнуть; IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

  1. Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI).

Этот метод является следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности инвестиции определяется по формуле:

. (4)

Индекс прибыльности показывает, во сколько раз поступления от реализации проекта превысят инвестиционные затраты. Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять; PI < 1, то проект следует отвергнуть; РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

  1. Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

Некоторые специалисты при расчете показателя "срок окупаемости" (Payback Period, PP) рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) имеет вид:

DPP = min n, при котором . (5)

Правило дисконтированной окупаемости сводится к вопросу: "Сколько времени должен длиться проект, чтобы он имел смысл с точки зрения чистой приведенной стоимости?". Эта модификация принципа окупаемости позволяет избежать ошибок, связанных с равновзвешенной оценкой всех денежных потоков, возникающих за период окупаемости. Но правило дисконтированной окупаемости не учитывает денежные потоки, выходящие за пределы периода окупаемости.

Выполним расчеты.

  1. NPV

Для расчета этого показателя необходимо найти CFk (поступление в k-м базисном периоде). Для этого из годовой выручки (годовой объем продаж*цену) необходимо вычесть себестоимость в год (переменные затраты на единицу продукции*годовой объем продаж + условно-постоянные затраты).

Себестоимость в год, тыс. руб.

Годы / Варианты

3

9

6

12

15

1-й год

47000

17600

65300

25800

21250

2-й год

55000

17600

65300

25800

23300

3-й год

55000

17600

65300

25800

23300

4-й год

55000

17600

65300

25800

23300

5-й год

55000

17600

65300

25800

23300

Поступления в k-базисном периоде (CFk)

Годы / Варианты

3

9

6

12

15

1-й год

8184

9100

8780

12280

7732

2-й год

13934

9100

8780

12280

11032

3-й год

13934

9100

8780

12280

11032

4-й год

13934

9100

8780

12280

11032

5-й год

13934

9100

8780

12280

11032

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV

Годы / Варианты

3

9

6

12

15

0-й год

-23000

-24000

-16000

-22000

-18600

1-й год

6877

7647

7378

10319

6497

2-й год

9840

6426

6200

8672

7790

3-й год

8269

5400

5210

7287

6547

4-й год

6948

4538

4378

6124

5501

5-й год

5839

3813

3679

5146

4623

NPV, тыс. руб.

14773

3824

10846

15548

12359



Загрузить файл

Похожие страницы:

  1. Влияние дисконтирования денежных средств на планирование деятельности российских предприятий

    Реферат >> Финансы
    ... проблем этом является обоснование ставки дисконтирования. Дело в том, использование низкой ставки может завысить текущую ... дохода. Все это вызывает необходимость обоснования ставки дисконтирования. Объективная сложность данной проблемы привела ...
  2. Оценка бизнеса на основе дисконтирования денежных потоков методом затрат

    Реферат >> История
    ... 1358452,83 Обоснование ставки дисконтирования на предприятии Расчет ставки дисконта ... , связанный с колебанием прибыли 1 = Ставка дисконтирования 21 Стоимость продажи фирмы в последний ... ,88 5525587,27 Коэффициент дисконтирования (ставка дисконта) 0,83 0,68 ...
  3. Обоснование инвестирования природоохранных мероприятий (на примере ОДО "Гута")

    Дипломная работа >> Экология
    ... и программирование природоохранных инвестиций; 3. Обоснование целесообразности экологических инвестиций. Данная стадия ... начала финансирования инвестиций. Коэффициент дисконтирования [35]: (1) где Д - ставка дисконтирования (норма дисконта); t ...
  4. Дисконтированная стоимость и принятие решений по долгосрочным инвестициям

    Курсовая работа >> Финансовые науки
    ... очень редко уделяется серьезное внимание обоснованию выбранной ставке дисконтирования. Чаще всего этот коэффициент ... берется либо без всякого обоснования, как наиболее ...
  5. Дисконтирование (2)

    Реферат >> Экономика
    ... определения ставки дисконтирования…………………………14 Сущность дисконтирования………………………………………………………..14 Способы определения ставки дисконтирования………………………………….16 Общая ... , последовательная реализация глубоко обоснованной ценовой стратегии составляют необходимые ...

Хочу больше похожих работ...

Generated in 0.0019130706787109