Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

Финансы->Дипломная работа
Запропоновані конкретні шляхи виходу підприємства з кризової фінансової ситуації, що залежать від причин його неспроможності. Одним з шляхів фінансово...полностью>>
Финансы->Реферат
На основе результатов анализа разрабатываются и обосновываются управленческие решения. Экономический анализ предшествует решениям и действиям, обоснов...полностью>>
Финансы->Реферат
В условиях рыночной экономики финансовое здоровье государства, его перспективы определяются прежде всего состоянием государственного бюджета, величино...полностью>>
Финансы->Реферат
Актуальность темы исследования определяется тем, что в рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его д...полностью>>

Главная > Контрольная работа >Финансы

Сохрани ссылку в одной из сетей:

Федеральное агентство по образованию Российской Федерации

Челябинский государственный университет

Институт экономики отраслей, бизнеса и администрирования

Кафедра экономики отраслей и рынка

Контрольная работа

Предмет «Оценка стоимости фирмы»

Вариант №4

Выполнил: Лобина О.Ю.

группа 27ФВ- 301

Проверила: к.э.н. Николаева Е.В.

Челябинск

2010

Содержание

Задание №1…………………………………………………………………………..3

Задание №2…………………………………………………………………………..4

Задание №3…………………………………………………………………………..5

Задание №4…………………………………………………………………………..7

Задание 1

Оцените долгосрочный бизнес, способный приносить следующие де­нежные потоки:

А) по месяцам, в тысячах рублей: 16, 22, 23, 37, 42, 45, 56, 67, 68, 70, 70, 17, 15, 13, 11 10.

Б) в дальнейшем - примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени.

Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта (годовых)

- 132%.

Оценку произвести применительно к двум предположениям:

  1. бизнес удастся вести 16 месяцев (в течение этого времени он будет оставаться выгодным);

  2. бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго).

Решение

а) Произведем оценку долгосрочного бизнеса, способного приносить денежные потоки указанные в условии задания, в предположении, что его удастся вести в течение 16 месяцев, произведем, используя модель дисконти­рованных денежных потоков:

где FV - будущая ценность выгод или издержек
i - ставка процента или коэффициент дисконтирования в текущем или реальном выражении
n - число лет или срок службы проекта

PV= 16/(1 +0,11)1+22/(1 + 0,11)2 +23 /(1 + 0,1 1)3 +37/(1 + 0,11)4 + 42/ (1 + 0,11)5 + 45 /(1 + 0,11)6+ 56/(1 + 0,11)7+ 67/(1 + 0,1 1)8+ 68 /(1 + 0,11)9 + 70/(1 +0,11)10+ 70/(1 +0,11)11+ 17/(1 +0,11)12+ 15/(1 +0,11 )13+ 13/(1 + 0,1 1)14+ 11 /(1 + 0,1 1)15+ 10 /(1 + 0,11)16= 285,55 тыс. руб.

б) Применительно к предположению оценка рассматриваемого бизнеса осуществляется методом капитализации постоянного (на уровне среднего ожидаемого) денежного потока, получаемого в течение неопределенно дли­тельного времени.

1) Капитализация постоянного дохода за 16 месяцев по модели Инвуда предполагает, что в качестве этого условно-постоянного дохода должен быть взят средний в месяц из ожидаемых по 16 ближайшим месяцам денежных потоков:

Аср = (16+ 22+ 23 + 37+ 42+ 45 + 56+ 67+ 68+ 70+ 70+ 17+ 15 +13 + 11 + 10) / 16 = 36,375 тыс. руб.

Согласно модели Инвуда в коэффициенте капитализации ограниченно­го во времени постоянного дохода и норма текущего дохода, и норма возвра­та капитала основываются на учитывающей риски бизнеса месячной ставке дисконта i = 0,11.

2) Оценка рассматриваемого бизнеса методом капитализации постоянного дохода (на уровне среднемесячного денежного потока Аср = 36,375 тыс. руб.), если принять, что этот доход можно получать неопределенно длитель­ный период (гораздо больше 16 месяцев), окажется равной:

PV = 36,375 / (0,11 /((1 +0,11 )16- 1) = 268,45 тыс. руб.

Задание 2

Определите рыночную стоимость одной акции ОАО «Альфа», для ко­торого ОАО «Сигма» является аналогом. Известны следующие данные по двум компаниям:

Показатели

ОАО «Альфа»

ОАО «Сигма»

Рыночная стоимость 1 акции

250

Количество акций в обращении, штук

7500

Выручка, тыс. руб.

37000

35000

Производственные за­траты (без учета амор­тизации), тыс. руб.

18000

19000

Амортизация, тыс. руб.

5500

4500

Коммерческие и управ­ленческие расходы, тыс. руб.

600

550

Сумма уплаченных про­центом, тыс. руб.

90

75

Ставка налогообложения

20%

20%

Инвестиции за период, тыс. руб.

1000

1200

Погашение основного долга

120

250

Прирост собственных оборотных фондов

360

1200

При расчете используйте ценовой мультипликатор: Цена / денежный поток для собственного капитала

Решение

Ценовой мультипликатор по компании ОАО «Сигма»:

Денежный поток для собственного капитала: ДП= 12

Ценовой мультипликатор : Ц/П = 250/1200=0,208

Денежный поток для собственного капитала ОАО «Альфа» ДП = 360

Рыночная стоимость 1 акции ОАО «Альфа»:

Ц/ДП = 0,208

Ц/360 = 0,208

Ц = 360x0,208 = 74,88.

Ответ: рыночная стоимость одной акции ОАО «Альфа», для ко­торого ОАО «Сигма» является аналогом равна 74,88.

Задание 3

Оцените обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:

• Рыночная стоимость одной акции компании - ближайшего аналога 250 руб.

  • Общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубли­кованном финансовом отчете, составляет 400 000 акций, из них 80 000 выку­плено компанией и 50 000 ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено;

  • Доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а общие абсо­лютные размеры их задолженности составляют:

Оцениваемая ком­пания 14 млн. р.

Компания - аналог 12млн. р.

  • Средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рас­сматриваемые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по оцениваемой компании такая же, что и по компании-аналогу;

  • Сведений о налоговом статусе компаний (о налоговых льготах) не имеется;

Оцениваемая компания

Прибыль до процентов и налогов 4000000

Проценты 245900

Компания – аналог

Прибыль до процентов и налогов 32000000

Проценты 455000

Решение

Оцениваемая компания и компания-аналог не сопоставимы по об­щей абсолютной величине используемого РШИ заемного капитала (одинако­вость его доли в балансовой стоимости компаний не имеет значения, так как балансовые стоимости компаний, которые выступают составной частью ба­лансовой стоимости капитала компаний, являются результатами вычитания

заемного капитала из трудно сопоставимых и определяемых применяемыми методами амортизации остаточных балансовых стоимостей их активов), и по стоимости используемого кредита, а также по уплачиваемым ими налогам (информация о налоговом статусе компаний отсутствует). Следовательно, для определения обоснованной рыночной стоимости оцениваемой компании методом рынка капитала следует использовать соотношение:

Наблюдаемая на рынке цена компании-аналога равна произведению рыночной цены одной ее акции на количество ее акций в об­ращении, т. е. на общее количество акций компании-аналога за вычетом вы­купленных ею самой акций и неразмещенных акций (в данном случае - неоп­лаченных и, таким образом, не размещенных фактически) и составляет:

250 х (400000 - 80 000 - 50000) = 67500000 (руб.).

Перенесение указанного соотношения на оцениваемую компанию тре­бует его умножения на показатель прибыли оцениваемой компании также до вычета из нее процентов и налогов.

Результат этого перемножения даст по исследуемой компании оценку величины, имеющей ту же структуру, что и числитель в соотношении, кото­рое применялось как база по компании-аналогу, т. е. величину предполагае­мой цены рассматриваемой фирмы плюс используемый в ней заемный капи­тал.

Обоснованная рыночная стоимость:

Цок = 4000000 х [(67500000 + 12000000) / 32000000] - 14000000 =

= - 4062500 руб.

Задание 4

Определить рыночную стоимость собственного капитала (100% пакет акций) ОАО методом компании-аналога. Имеется следующая информация по компаниям:

Показатели

Оцениваемое предприятие

Предприятие-аналог

Количество акций в об­ращении, шт.

150000

123467

Рыночная стоимость 1 акции, ден. ед.

25

Выручка, ден. ед.

1000

920

Себестоимость продук­ции, ден. ед.

750

700

в т.ч. амортизация, ден. ед.

156

134

Уплаченные проценты, ден. ед.

190

70

Ставка налогообложе­ния

20%

20%

Для определения итоговой величины стоимости использовать следующие веса мультипликаторов:

Р/Е

Р/ЕВТ

P/EBIT

P/CF

10%

30%

40%

20%

Рассчитаем доходные финансовые показатели, используемые для по­строения мультипликаторов.

Расчет доходных финансовых показателей, используемых построения мультипликаторов

№ строки

Показатель

Формула расчета

Оцениваемое предприятие

Предприятие аналог

1

Выручка

1 000

920

2

Себестоимость реализации

594

566

Включая амортиза­цию

750

700

3

Валовая прибыль (Маржа 1)

1 - 2 + 2а

1156

1054

4

Коммерческие и об­щефирменные рас­ходы

5

Прочие операцион­ные расходы

6

Прочие операцион­ные доходы

7

Прибыль от реализа­ции (Маржа 2)

Маржа 1 - 4 -5-6

1156

1054

8

Прочие внереализационные расходы

9

Прочие внереализационные доходы

10

Прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации (Маржа 3) - EBITDA

Маржа 2 - 8 -9

1156

1054

11

Амортизация

156

134

12

Операционная маржа = Прибыль до платы налогов и процентов (Маржа 4) - EBIT

Маржа 3 - 2а

406

354

13

Проценты к получе­нию

14

Проценты к уплате

190

70

15

Прибыль до налого­обложения (Маржа 5) - ЕВТ

Маржа 4-13 - 14

216

284

16

Налог на прибыль

43,2

56,8

17

Чистая прибыль (Маржа 6) - Е

Маржа 5-16

172,8

227,2

18

Дивиденды

19

Денежная чистая прибыль

Маржа 6 + 2а

922,8

927,2

20

Увеличение оборот­ного капитала

21

Чистый денежный поток от операцион­ной деятельности -FOCF

Маржа 4 + 2а -20

1156

1054

22

Капиталовложения

23

Денежный поток компании (до учета расчетов по креди­там) - FCFF

21 -22

1156

1054

24

Выплата / получение основной суммы долга

25

Чистый денежный поток акционеров (с учетом кредитования) FCFE

23 + 13-14-24

966

984

26

Чистая прибыль на 1 акцию

17 / Кол-во акций

0,00115

0,00184

27

ЕВТ на 1 акцию

15 / Кол-во акций

0,00144

0,0023

28

EBIT на 1 акцию

12 / Кол-во акций

0,0027

0,00286

29

CF на 1 акцию

25 / Кол-во акций

0,00644

0,00796

Рыночная стоимость 1 акции оцениваемого предприятия:

Цр = 25 х (25/18,4х0,1+25/23,0х0,30+25/28,6х0,4+25/79,6х0,20) = 21,855 ден. ед.


Загрузить файл

Похожие страницы:

  1. Оценка предпринимательского бизнеса

    Реферат >> Экономика
    ... законодательство. 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА Понятие и сущность оценки предпринимательского бизнеса Предметом оценки бизнеса является рыночная стоимость капитала ...
  2. Стратегия бизнеса понятие, классификация, управление

    Реферат >> Менеджмент
    ... бизнеса…………........9 Понятие и сущность бизнеса. Три концепции……………………………11 Концепции бизнеса…………………………………………………………14 Субъекты бизнеса. Основные виды деятельности в сфере бизнеса ... соотечественников преобладали негативные оценки бизнеса и бизнесменов. Весьма ...
  3. Понятие и сущность предпринимательства (1)

    Реферат >> Экономика
    ... Понятие и сущность предпринимательства Содержание ПРОИСХОЖДЕНИЕ ПОНЯТИЯ «ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬ». « ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬ » КАК НАУЧНОЕ ПОНЯТИЕ. СУБЪЕКТЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. СУЩНОСТЬ ... необходимо провести оценку возможности заниматься бизнесом в определенной ...
  4. Понятие и сущность аудита (1)

    Реферат >> Экономика
    ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ АУДИТА Основа аудиторского ... анализ инвестиционных проектов, составление бизнес-планов. 11. Проведение маркетинговых ... задолженностей – обязательствами; стоимостная оценка – правильность оценки активов, обязательств, собственного капитала ...
  5. Понятие и сущность стратегического управления

    Доклад >> Менеджмент
    Понятие и сущность стратегического управления Проблема №1 ... изменение потребительского спроса, глобализа­ция бизнеса, усложнение конкурентной борьбы, ... Осуществление деятельности 2.5. Контроль и оценка достигнутых результатов 3. Элементы механизма управления ...

Хочу больше похожих работ...

Generated in 0.026514053344727