Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

Финансовые науки->Курсовая работа
Налог на доходы физических лиц (далее НДФЛ) в той или иной форме взимался всегда: будь то церковная или светская десятина, барщина или оброк В России,...полностью>>
Финансовые науки->Курсовая работа
Среди экономических рычагов, при помощи которых государство воздействует на рыночную экономику, важное место отводится налогам. В условиях рыночной эк...полностью>>
Финансовые науки->Курсовая работа
Существующая с незапамятных времен индустрия игорного бизнеса претерпевает значительные изменения Отдельно стоящие казино постепенно замещаются более ...полностью>>
Финансовые науки->Контрольная работа
Согласно статье 333 18 1 при обращении в суды общей юрисдикции, государственную пошлину уплачивают до подачи запроса, ходатайства, заявления, искового...полностью>>

Главная > Реферат >Финансовые науки

Сохрани ссылку в одной из сетей:

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

им. А.М. Горького

ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

Финансовый леверидж: механизм действия и эффект финансового рычага

Контрольная работа

по предмету:

«Финансовый менеджмент»

студентки гр. 402-АУ

Боталовой Н.Н.

Преподаватель:

кандидат экон. наук, доцент

Бакунова Т.В.

Екатеринбург

2007

Содержание

Введение 3

1. Понятие «финансовый леверидж» 4

2. Расчет эффекта финансового левериджа 6

3. Рациональная заемная политика 10

4. Особенности расчета финансового рычага в российской практике 13

Список литературы 19

Введение

Прибыль – наиболее простая и одновременно наиболее сложная экономическая категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов хозяйствования. Являясь главной движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.1

Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляют собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Приоритетное значение имеет правило, при котором как собственные, так и заемные средства должны обеспечивать отдачу в форме прибыли.

Поэтому цель написания контрольной работы – ответить на вопрос: выгодно ли привлекать для обеспечения деятельности предприятия, для увеличения прибыли заемные средства?

Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли с использованием заемных средств, характеризуется в финансовом менеджменте категорией леверидж.2

Задачи:

  1. Определить понятие «финансовый леверидж», а также механизм его действия на рентабельность собственного капитала;

  2. Определить допустимые условия кредитования (безопасный объем заемных средств) с помощью действия эффекта финансового рычага;

  3. Рассмотреть особенности расчета эффекта финансового рычага в российской практике

.

  1. Понятие «финансовый леверидж»

В буквальном понимании леверидж означает небольшую силу (рычаг). В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.

Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.3

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.4

Существует два вида поведения фирмы на современном рынке:

  • современная фирма, действующая в рыночных условиях, исповедует философию сопоставления результатов и затрат при превышении первого над вторым в качестве важнейшего условия собственного существования;

  • другой формой проявления основного философского постулата деятельности фирмы является повышение эффективности (производства, коммерческой, финансовой деятельности). Следовательно, фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (РСС). Последнее представляет собой отношение налогооблагаемой прибыли к собственным активам. Экономически РСС — это эффективность использования фирмой собственных средств.5

Далее подробнее остановимся как раз на роли РСС в деятельности фирмы. Замечено, что фирма, которая рационально использует заемные средства, несмотря на их платность, имеет более высокую рентабельность собственных средств. Этому можно дать объяснение, исходя из финансового механизма функционирования фирмы. Рассмотрим простой пример. У нас два предприятия. Первое имеет актив (А) 200, в пассиве (П) — те же 200, и все средства собственные. У второго предприятия А тоже 200, но в пассиве — 100 собственных и 100 заемных средств (в форме банковских кредитов). Операционная прибыль (для простоты) у обоих предприятий одинаковая — 50. Если эти предприятия не платят налогов, находясь в своеобразном “налоговом раю”, то у первого предприятия РСС равна 50: 200 = 0,25 (25%). Другое же предприятие должно выплатить проценты за кредит, только после этого мы сможем определить РСС. Пусть ставка процента равна 10% годовых. Следовательно, при расчете РСС у второго предприятия будут следующие цифры: (50 — 10) / 100 = 0,4 (40%). Таким образом, РСС у второго предприятия будет выше (хотя оно и использует заемные средства). Это происходит потому, что ЭР>ставки процента (25% и 10% соответственно).6 Эффект финансового рычага – 15% (40%-25%). Результаты вычислений свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения РСС на 15% (40%-25%), что представляется весьма важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 15 копеек чистой прибыли.7

Данное явление получило название эффекта финансового рычага. Следовательно, эффект финансового рычага (ЭФР) — это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.

Можно утверждать, что

РСС = ЭР + ЭФР или ЭФР = РСС – ЭР8

  1. Расчет эффекта финансового левериджа

Так как эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря привлечению кредита, несмотря на его платность, и уплаты налога на прибыль.

Очевидно, что данный эффект возникает из расхождения между рентабельность активов и «ценой» заемного капитала, то средней банковской ставкой. Другими словами, предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль.

Следует иметь ввиду, что средняя расчетная ставка процента не совпадает с процентной ставкой, принимаемой по условиям кредитного договора.

Среднюю расчетную ставку за кредит устанавливают по формуле:

где: – средняя расчетная ставка за кредит;

ФИк – фактические финансовые издержки по всем полученным кредитам за расчетный период (сумма уплаченных процентов);

Сумма ЗС – общая сумма заемных средств, привлеченных в расчетном периоде9.

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена:

DFL = (1 – T)(RA – RD)D / E,

где

DFL

эффект финансового рычага, в %;

 

Т

ставка налога на прибыль, в относительной величине;

 

RA

рентабельность активов (EBIT х 100%/A, где А – средняя за период величина активов), в %;

 

RD

ставка процента по заемному капиталу, в %;

 

D

заемный капитал, в ден. ед.;

 

E

собственный капитал, в ден. ед.10

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1–Т), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (RARD), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3. Коэффициент финансового левериджа (D / E), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия (рентабельность активов), превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.



Похожие страницы:

  1. Финансовый рычаг как инструмент управления стоимостью и структурой капитала предприятия

    Курсовая работа >> Финансовые науки
    ... 1. Теоретические основы действия финансового рычага 1.1 Понятие эффекта финансового рычага (левериджа) Одним из ... эффекта финансового левериджа при определенной процентной ставке, не превышающей значение экономической рентабельности активов (). 2. Механизм ...
  2. Эффект финансовго рычага

    Реферат >> Финансы
    ... 3 1. Теоретические аспекты эффекта финансового рычага 5 1.1 Действие финансового рычага 5 1.2 Эффект финансового рычага (европейская концепция) 6 1.3 Эффект финансового рычага (американская концепция) 11 2. Анализ эффекта финансового левериджа на примере ...
  3. Эффект операционного рычага в финансовом менеджменте

    Курсовая работа >> Финансовые науки
    ... левериджа в финансовом менеджменте 1.1 Понятие операционного рычага 1.2 Эффект операционного рычага. ... рычаг. Операционный рычаг или производственный леверидж (leverage в дословном переводе - рычаг) - это механизм ... силы действия операционного рычага и ...
  4. Финансовый механизм управления операционной прибылью (1)

    Курсовая работа >> Экономика
    ... финансовый и операционный рычаги, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия. Действие операционного рычага ... позволяющее использовать механизм операционного левериджа с различной ... риска: чем больше эффект рычага, тем выше риск ...
  5. Эффект финансового рычага

    Курсовая работа >> Финансовые науки
    ... . Одним из основных механизмов реализации этой цели является финансовый рычаг. Финансовый рычаг (леверидж) характеризует использование предприятием ...

Хочу больше похожих работ...